資產管理/財富管理(學習中心)

基金常識


什麼是共同基金

共同基金是一種金融工具,由從眾多投資者籌集而來的資金池組成,用於投資股票、債券、貨幣市場工具等證券或資產。共同基金由專業的基金經理人運作,他們分配基金的資產並試圖為基金的投資者創造資本收益或收入。共同基金的投資組合的結構和維護與招股說明書中所述的投資目標相匹配。


共同基金使小型或個人投資者可以使用由專業管理的股票、債券及其他證券的投資組合。因此,每個股東按比例參與基金的收益或損失。共同基金投資於大量證券,通常將業績作為基金總市值的變化進行追踪,這取決於標的投資項目的綜合績效。


重點

• 共同基金是一種由股票、債券或其他證券組成的投資工具。

• 共同基金使小型或個人投資者可以低門檻獲得多元化及專業管理的投資組合。

• 共同基金分為幾類,分別代表它們投資的證券種類、投資目標以及所尋求的回報類型。

• 共同基金收取年費(稱為費用比率),在某些情況下還收取佣金,在這種情況下可能會影響其整體收益。

• 雇主贊助的退休計劃中的絕大部分資金都流入了共同基金。


了解共同基金

共同基金從投資公眾那裡匯集資金,並用這些資金購買其他證券,通常是股票和債券。共同基金公司的價值取決於它決定購買的證券的表現。因此,當您購買共同基金的單位或份額時,您所購買的就是其投資組合的績效,或者更確切地說,就是購買了投資組合價值的一個份額。投資共同基金的份額不同於投資股票。與直接投資股票不同,共同基金持有人不會獲賦予所投資的股票的任何投票權。共同基金的份額代表對許多不同股票(或其他證券)的投資,而不僅僅是持有一種股票。


因此,共同基金份額的價格稱為每股資產淨值(NAV),有時也表示為NAVPS。基金的資產淨值是將投資組合中證券的總價值除以已發行股票的總份額得出的。流通股是指所有股東、機構投資者以及公司管理人員或內部人員持有的份額。共同基金的份額通常可以根據需要以該基金目前的資產淨值購買或贖回。與股票價格不同,該份額在市場交易時間內不會波動,但會在每個交易日結束時結算。因此,在確定資產淨值後,共同基金的價格也會更新。


共同基金平均持有超過一百種不同的證券,這意味著共同基金股東以低門檻獲得了重要的多元化投資。考慮一個在公司業績不佳之前只購買Google股票的投資者。由於他所有的錢都與一家公司掛鉤,因此他會損失很多價值。另一方面,另一位投資者可能會購買恰好擁有某些Google股票的共同基金的份額。當Google季度表現不佳時,她的損失要少得多,因為Google只是該基金投資組合的一小部分。


共同基金如何運作

共同基金既是投資又是實際的公司。這種雙重性質可能看起來很奇怪,但是與AAPL的股份代表蘋果公司的方式沒有什麼不同。當投資者購買蘋果股票時,他正在購買公司及其資產的部分所有權。同樣,共同基金投資者正在購買共同基金公司及其資產的部分所有權。不同之處在於,蘋果從事創新設備和平板電腦業務,而共同基金公司從事投資業務。


投資者通常透過三種方式從共同基金中獲得回報:

1. 收入來自基金投資組合中的股票股息和債券利息。基金幾乎將一年中收到的全部收入以分配的形式支付給基金持有人。基金通常給投資者選擇接收支票或將收益再投資並獲得更多基金份額的選擇。

2. 如果該基金出售價格上漲的證券,則該基金具有資本收益。大多數基金也將這些收益分配給投資者。

3. 如果持有的基金價格上漲但基金經理未出售,則基金份額價格上漲。然後,您可以出售自己的共同基金份額以在市場上獲利。


如果將共同基金解釋為虛擬公司,則其首席執行官是基金經理,有時也稱為投資顧問。基金經理是由董事會聘用的,在法律上有義務為共同基金股東的最大利益工作。大多數基金經理也是該基金的持有人。共同基金公司中其他人員數目不多。投資顧問或基金經理可能會僱用一些分析師來幫助選擇投資或進行市場研究。基金需要聘請會計師來計算基金的資產淨值,該資產淨值是確定股價上漲還是下跌的資產組合的每日價值。共同基金需要有一兩個合規官,可能還需要一名律師,以符合政府法規。


大多數共同基金都是更大的投資公司的一部分。最大的投資公司有數百隻獨立的共同基金。這些基金公司中有一些是公眾熟悉的名稱,例如富達投資、先鋒集團、普信及奧本海默等。


共同基金的類型

共同基金分為幾類,分別代表他們針對其投資組合所針對的證券類型以及所尋求的回報類型。幾乎每種類型的投資者或投資方式都有一隻基金。其他常見的共同基金類型包括貨幣市場基金、行業基金、替補基金、智能Beta基金、目標日期基金、甚至是基金的基金(FOF),或購買其他共同基金的份額的共同基金。


股權基金

最大的類別是股權或股票基金。顧名思義,這類基金主要投資於股票。這個組別包含多種子類別。一些股票基金是根據其投資公司的規模來命名的:小型、中型或大型市值。其他則以它們的投資方式來命名:進取成長型、收入導向型、價值型等。股票基金也根據它們投資在本土股票或外國股票進行分類。由於股票種類繁多所以衍生了種類繁多的股票基金。了解股票基金的一種好方法是使用類別框,下面是一個示例。


這裡的見解是根據所投資公司的規模(其市值)和所投資股票的增長前景對基金進行分類。價值型基金一詞指的是一種尋找不受市場青睞的高質量而低成長型公司的投資方式。這些公司的特點是低市盈率(P/E)、低市帳率(P/B)和高股息收益率。相反地,成長型基金側重於尋找那些已經(並有望)在收入、銷售額和現金流量方面實現強勁增長的公司。這些公司通常具有較高的市盈率但並不支付股息。嚴格的價值型和成長型投資之間的折衷是“融合型”,它簡單地指既不是價值型也不是成長型股票,並且被分類為處於兩者之間的位置的公司。


股權類別框
大型   
中型   
小型   
 價值型融合型成長型

類別框的另一個方面與共同基金投資的公司規模有關。大型公司的市值很高,價值超過100億美元。市值是通過將股價乘以流通股數得出的。大型股票通常是績優股,通常可以透過名稱來識別。小型股是指市值從3億美元到20億美元不等的股票。這些較小的公司往往是較新的,風險更高的投資。中型股票填補了小型和大型股票之間的空白。


共同基金可以在投資風格和公司規模之間融合其策略。例如,大型價值型基金將尋求財務狀況良好但近期股價下跌且位於類別框左上象限(大型和價值型)中的大型公司。與之相反的是,一隻基金投資於具有良好成長前景的新興技術公司:小盤股成長。這樣的共同基金將位於右下象限(小型和成長型)。


固定收益基金

另一大類是固定收益類別。固定收益型共同基金專注於支付固定回報率的投資,例如政府債券、公司債券或其他債務工具。其意義在於基金投資組合產生利息收入,然後將其轉移給股東。


固定收益型基金有時會被參照成債券基金,這些基金經常受到積極操作,並試圖購買價值相對較低的債券,再將其出售以獲利。這些共同基金可能比存款證和貨幣市場投資獲得更高的回報,但是債券基金並非沒有風險。由於債券的種類很多,債券基金可能會根據投資地點的不同而有很大差異。例如,專門研究高收益垃圾債券的基金比投資政府證券的基金的風險要大得多。此外,幾乎所有債券基金都面臨利率風險,這意味著如果利率上升,那麼基金的價值就會下降。


指數基金

在過去幾年中變得非常受歡迎的另一組別則屬於號稱“指數基金”的共同基金。他們的投資策略是基於這樣的信念,即要想始終如一地打敗市場是非常困難的,而且往往很昂貴。因此,指數基金經理購買與主要市場指數相對應的股票,例如標準普爾500指數或道瓊斯工業平均指數。此策略需要分析師和顧問進行較少的研究,因此在將回報傳遞給股東之前,可以減少所花的費用。這些基金通常在設計時考慮到對成本敏感的投資者。


平衡基金

平衡型基金投資於多種資產類別,無論是股票、債券、貨幣市場工具還是另類投資。目的是降低資產類別之間的敞口風險。這種基金也稱為資產配置型基金。這些基金有兩種變體,旨在滿足投資者的目標。


有些基金是使用固定的特定配置策略定義的,因此投資者可以預測各種資產類別的市場敞口。其他基金(動態配置型基金)則採用動態分配百分比的策略來滿足各種投資者目標。這可能包括應對市場條件、商業周期變化或投資者自身生活的變化階段。


儘管目標與平衡型基金相似,但動態配置型基金不必持有任何資產類別的指定百分比。因此,投資組合經理可以根據需要自由切換資產類別的比率,以保持基金既定策略的完整性。


貨幣市場基金

貨幣市場包括安全的(無風險)短期債務工具,主要是政府國庫票據。這是放錢的安全場所。您不會獲得可觀的回報,但是您不必擔心失去本金。典型的回報率要比您在常規支票或儲蓄帳戶中所賺取的金額多一點,也比存款證明(CD)平均少一點。儘管貨幣市場基金投資於超安全資產,但在2008年金融危機期間,一些貨幣市場基金確實遭受了損失,原因是這些基金的股價(通常為1美元)跌破該水平而打破了其資安保障的神話。


收益型基金

收益型基金以其目的而命名:穩定地提供當期收益。這些基金主要投資於政府和優質公司債務,持有這些債券至到期以提供利息來源。儘管所持基金的價值可能會升值,但這些基金的主要目標是為投資者提供穩定的現金流。因此,這些基金的受眾包括保守的投資者和退休人員。由於會產生固定收入,所以對稅務敏感的投資者可能希望避免使用這些基金。


國際/全球基金

國際基金(或國外基金)僅投資於您本國以外的資產。同時,全球基金可以在世界任何地方投資,包括在您的祖國內。與國內投資相比,很難將這些基金歸類為更高風險或更安全的類別,但它們往往更加波動且具有獨特的國家和政治風險。另一方面,作為均衡投資組合的一部分,它們可以通過增加多元化程度來降低風險,因為國外的回報可能與本國的回報無關聯性。儘管世界經濟之間的聯繫越來越緊密,但仍然有可能某個地方的另一個經濟體的表現優於您所在國家的經濟體。


專項基金

共同基金的這一分類更多地是一個無所不包的類別,其中包括已被證明很受歡迎但不一定屬於我們到目前為止所描述的更為嚴格的類別的基金。這些類型的共同基金放棄了廣泛的多元化,而專注於經濟的特定部分或目標策略。行業基金是針對特定經濟領域的目標戰略基金,例如金融、技術、衛生等。因此,行業基金的波動性極高,因為既定行業中的股票往往彼此高度相關。從中獲取較大收益的可能性更大,但一個行業也可能會崩潰(例如2008年和2009年的金融行業)。


區域性基金可讓您更輕鬆地專注於世界的特定地理區域。這可能意味著關注更廣泛的區域(例如拉丁美洲)或單個國家(例如僅巴西)。這些基金的一個優勢是,它們使在國外購買股票變得更加容易,否則這將是困難且昂貴的。就像行業基金一樣,您必須承受損失的高風險,如果該地區陷入嚴重衰退,就會招致損失。


對社會負責的基金(或道德基金)僅投資於符合某些準則或信念標準的公司。例如,一些對社會負責的基金不投資於“罪惡”行業如煙草、酒精飲料、武器或核能。這意味著在保持健康意識的同時獲得競爭優勢。其他此類基金主要投資於綠色技術,例如太陽能和風能或回收再用。


交易所買賣基金(ETF)

共同基金的轉折點是交易所買賣基金(ETF)。這些越來越受歡迎的投資工具匯集投資並採用與共同基金一致的策略,但它們的結構是在股票交易所進行交易的信託投資,同時具有股票功能的額外好處。例如ETF可以在整個交易日的任何時候進行買賣。ETF也可以做空或使用保證金槓桿式購買。ETF通常也比同等的共同基金收取更低的費用。許多ETF還受益於活躍的期權市場,投資者可以在其中對沖或槓桿其頭寸。ETF還享有共同基金的稅收優惠。與共同基金相比,ETF往往更具成本效益和流動性。ETF的普及說明了它們的多功能性和便利性。


共同基金費用

共同基金會將支出分為年度運營費用或股東費用。基金年度運營費是所管理基金的年度百分比,通常為1-3%。年度運營費統稱為費用比率。基金的費用比率是諮詢或管理費及其行政費用之總和。


股東費以銷售費、佣金和贖回費的形式出現,由投資者在購買或出售基金時直接支付。銷售費用或佣金被稱為共同基金的“負載”。當共同基金設定為前端負載時,購買基金份額時會徵收費用。對於末端負載,共同基金費用是在投資者出售其份額時徵收的。


但是,有時投資公司會提供空載共同基金,不收取任何佣金或銷售費用。這些基金由投資公司直接配售,而不是透過二級經銷商。


一些基金還在特定時間到期之前提早提取或出售所持份額的情況下收取費用和罰款。此外,由於ETF的被動管理結構而使收費比較低廉以至激發ETF的興起,已經使共同基金在吸引投資者的資金方面贏得了相當大的競爭力。金融媒體的文章中有關基金費用比率和負載如何吞噬回報率的文章也激起了人們對共同基金的消極感受。


共同基金股份類別

共同基金股份分為幾類。它們的差異反映了與之相關的費用的數量和數額。


當前,大多數個人投資者通過經紀人購買A股共同基金。此次購買包括高達5%或更高的前端負載,再加上管理費和發行的持續費用,也稱為12b-1費用。最重要的是,A股的負載變化很大,這可能會造成利益衝突。出售這些產品的財務顧問可能會鼓勵客戶購買更高負載的產品,從而為自己帶來更大的佣金。使用前端基金,投資者在購買基金時將支付這些費用。


為了解決這些問題並達到受信規則的標準,投資公司已開始指定新的股份類別,包括“水平負載”C股,這些股份通常沒有前端負載,但每年收取1%的12b-1發行費。


投資者出售所持股份時收取管理費和其他費用的基金歸為B類股份。


新型的基金份額

於2016年開發的最新股份類別包括潔淨股份。潔淨股份沒有前端銷售負載或基金服務的12b-1年費。美利堅基金,駿利和麻省金融(MFS)都是目前提供潔淨股份的基金公司。


通過標準化費用和負載,新類別股份提高了共同基金投資者的透明度,當然也為他們節省了錢。例如根據2017年4月晨星公司的一份報告,如果一個投資者向持有潔淨股份的個人退休賬戶(IRA)投入10,000美元,在30年內的收益比普通A股基金高出近1,800美元。


共同基金的優勢

數十年來,共有多種原因使共同基金成為散戶投資者的首選工具。雇主贊助的退休計劃中的絕大多數資金流向了共同基金。隨著時間的推移,多重合併活動也組成為共同基金。


多樣化

分散投資或將投資與資產混合在投資組合中以降低風險,是投資共同基金的優勢之一。專家們提倡多樣化,以提高投資組合的回報並同時降低其風險。例如購買個別公司的股票並用工業部門的股票抵消它們,可以提供一些多樣化的機會。但真正多元化的投資組合具有不同資本和行業的證券,以及具有不同到期日和發行人的債券。與購買單個證券相比,購買共同基金可以更便宜,更快速地實現多元化。大型共同基金通常在許多不同的行業擁有數百種不同的股票。對於個別投資者來說,只用少量資金來建立這種投資組合是不切實際的。


容易接近

在主要證券交易所進行交易時,可以相對輕鬆地買賣共同基金,使其成為具有高度流動性的投資。另外,對於某些類型的資產例如外國股票或外來商品,共同基金通常是個人投資者參與的最可行的方法──實際上有時是唯一的方法。


規模經濟

共同基金還提供規模經濟。買入一個共同基金份額可以省去由投資者個人創建多元化投資組合所需的大量佣金。一次只購買一種證券會導致巨額交易費用,這會吞噬掉很大一部分投資。此外,個人投資者可能負擔得起的100到200美元通常不足以購買一整批股票,但它可用作購買許多共同基金股份。共同基金的面額較小,使投資者可以利用平均資金成本的優勢。


由於共同基金一次買賣大量證券,因此其交易成本低於個人為證券交易支付的費用。此外,共同基金由於可以從許多較小的投資者那裡籌集資金,因此可以比實力較小的投資者投資更多類別的資產或持有更大的頭寸。例如,該基金可能有權獲得IPO配售權或僅對機構投資者可用的某些結構性產品。


專業管理

購買共同基金的主要優勢是不必自已去挑選股票和管理投資。相反,專業的投資經理會通過仔細的研究和熟練的交易來處理所有這一切。投資者之所以購買基金,是因為他們通常沒有時間或專業知識來管理自己的投資組合,或者他們無法獲得與專業基金相同的信息。對於小投資者來說,共同基金是一種相對便宜的方法,可以讓其聘請專職經理進行投資和監控。大多數私人及非機構性的基金經理人僅與高淨值人士打交道,這些人士至少要有六位數的投資資金。但如上所述,共同基金要求最低的投資額。因此,這些資金為個人投資者提供了一種低成本的體驗方式,並有望從專業的基金管理中受益。


多樣性和選擇自由

投資者可以自由選擇具有各種風格和管理目標的經理進行研究和選擇。例如,基金經理可能專注於價值投資、成長型投資、發達市場、新興市場、收入或宏觀經濟投資等多種形式。一位經理可能還會監督採用幾種不同風格的基金。這種多樣性使投資者不僅可以通過專門的共同基金獲得對股票和債券的投資,而且還可以獲得商品、外國資產和房地產的投資。一些共同基金甚至被構造為從下跌的市場中獲利(稱為熊市基金)。共同基金為外國和國內投資提供了機會,而普通投資者可能無法直接獲得這些機會。


透明度

共同基金受行業監管,以確保對投資者負責和公平。


優點缺點
• 流動性• 高額費用,佣金和其他費用
• 多元化• 投資組合中有大量現金
• 最低投資要求• (在美國)沒有FDIC承保
• 專業管理• 資金比較困難
• 產品種類繁多• 資產缺乏透明度

共同基金的弊端

流動資金、多元化投資和專業管理對於不想積極管理自己資金的年輕投資者、新手投資者和其他個人投資者而言,都是共同基金有吸引力的選擇。但是沒有資產是完美的,共同基金也有缺點。


波動的回報

像許多其他沒有可保證回報的投資一樣,共同基金的價值總有可能貶值。股票共同基金以及組成該基金的股票會經歷價格波動。聯邦存款保險公司(FDIC)不支持共同基金投資,也不保證任何基金的業績。當然,幾乎每筆投資都帶有風險。對於貨幣市場基金的投資者而言,特別重要的是要知道基金與銀行業不同,聯邦存款保險公司將不會為其提供保險。


現金拖累

共同基金從成千上萬的投資者那裡籌集資金,因此人們每天都在向基金投入和撤出資金。為了維持容納提款的能力,基金通常必須保留其大部分投資組合的現金。擁有充足的現金對於流動性來說是極好的,但是資金作為現金而又不為您工作,這並非對您有利。共同基金要求大量投資組合以現金形式持有,以滿足每天的股份贖回。為了保持流動性和容納提款的能力,與典型的投資者相比,基金通常必須將其投資組合中較大一部分作為現金保留。由於現金沒有回報,因此通常被稱為“現金拖累”。


高成本

共同基金為投資者提供專業的管理,但這要付出一定的代價,即前面提到的費用比率。這些費用減少了基金的整體收益支付,無論基金的表現如何,共同基金都會向投資者收取費用。可以想像,在基金不賺錢的年份,這些費用只會放大損失。建立、配售和管理共同基金是一項昂貴的工作。從投資組合經理的薪水到投資者的季度報表,所有費用都是金錢。這些費用轉嫁給了投資者。由於費用因基金而異,故若不注意費用將會產生負面的長期後果。進取管理的基金每年會產生累積的交易費用。請記住,花在費用上的每一美元從來都不是用在投資增值的。


“質變”與稀釋

“質變(Diworsification)”(一個文字遊戲),暗示太多複雜性的投資或投資組合策略可能會導致更糟糕的結果。許多共同基金投資者傾向於使事情複雜化。也就是說,他們投入了太多與高度相關的基金,結果沒有獲得分散投資帶來的降低風險的優勢。這些投資者可能使他們的投資組合的風險更高。而另一個極端情況是,僅僅因為您擁有共同基金並不意味著您會自動分散投資。例如,僅投資於特定行業或區域的基金仍然具有相對較高的風險。


換句話說,可能會由於過於多樣化而產生不良的回報。由於共同基金可以在許多不同的公司中持有少量股份,因此就算其中一少量投資獲得高回報也不一定對整體回報帶來太大影響。成功的基金成長至太大的規模也會導致稀釋效益的結果。當新資金湧入擁有良好業績記錄的基金時,管理者通常很難找到合適的投資來充分利用所有新資金。


導致質變的一種原因是基金的目的或構成並不總是很明確。基金廣告可以引導投資者走錯路。證券交易委員會(SEC)要求基金名稱所隱含的特定投資類型中的資產必須至少具有80%的組合比例。剩餘資產的投資方式取決於基金經理。但是符合要求的80%資產資格的不同類別可能是含糊而廣泛的。因此,基金可以通過其名稱操縱準投資者。例如,只專注於剛果股票的基金可以以“國際高科技基金”之類的廣泛標題出售。


主動基金管理

許多投資者都在爭論專業人士在選股方面是否比您或我更好。管理絕不是萬無一失的,即使基金虧了錢,經理仍然可以得到報酬。主動管理的基金收取更高的費用,但是越來越多的被動指數基金越來越受歡迎。這些基金追踪諸如標準普爾500之類的指數,並且持有成本更低。特別是在計入稅費之後,在很多時候進取式管理的基金均未能跑贏基準指數。


缺乏流動性

共同基金允許您隨時要求將股份轉換為現金,但與全天交易的股票不同,許多共同基金的贖回僅在每個交易日結束時進行。


稅收

當基金經理出售證券時,會觸發資本利得稅。關心稅收影響的投資者在投資共同基金時必須牢記這些環節。可以通過投資於稅收敏感的基金或將非稅收敏感的共同基金持有在遞延稅賬戶如401(k)或IRA中來減輕稅收。


評估基金

研究和比較基金可能很困難。與股票不同,共同基金沒有為投資者提供對市盈率(P/E)、銷售增長、每股收益(EPS)或其他重要數據的對比機會。共同基金的資產淨值可以提供比較的基礎,但是鑑於投資組合的多樣性,即使在名稱相似或目標明確的基金之間,也很難作出俗語所謂“貨比貨”的比較。只有追踪相同市場的指數基金才具有真正的可對比性。


共同基金的例子

富達投資的麥哲倫基金(FMAGX)是投資領域中最著名的共同基金之一。 該基金成立於1963年,其投資目標是通過投資普通股來實現資本增值。該基金的輝煌時期是1977年至1990年,彼時彼得林奇(Peter Lynch)擔任其投資組合經理。在林奇的任期內,麥哲倫的管理資產從1800萬美元增加到140億美元。


甚至在林奇離開後,富達的表現仍然強勁,管理的資產(AUM)在2000年增長至近1100億美元,成為全球最大的基金。到1997年,該基金已經變得如此龐大,以至於富達停止向新的投資者開放,直到2008年才重新開放。


截至2020年7月,富達麥哲倫擁有超過200億美元的資產,自2019年2月以來由Sammy Simnegar管理。該基金的業績已追貼或略微超過標準普爾500指數。